聯發科目標價 外資一面倒

聯發科調降第四季財測消息一出,昨(29)日引爆外資圈第二波目標價調降潮,包括美商高盛、港商麥格理、瑞士信貸全數跟進,但現在外資圈更關切的是從聯發科延伸出來的存貨問題,如麥格理證券就指出,受客戶重複下單影響,聯發科也開始調整對聯電下單量。

因應聯發科預估第四季營收可能下滑 15% 至 20% 的消息,高盛、麥格理、瑞士信貸證券昨天將目標價分別調降至 530、474、705 元,由於這是法說會後第二波目標價的調降,外資法人昨天也祭出一萬二千多張龐大買超,引發股價重挫、面臨 400 元保衛戰。

由於目前外資圈 sell side 對聯發科看法南轅北轍,即便有大老級的花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之與瑞士信貸證券半導體分析師張幸宜出面信心喊話、認為聯發科股價下跌空間已有限,卻抵擋不住各方沈重的賣壓。

張幸宜指出,儘管聯發科調降財測是因為第四季需求欠佳、無法消化第三季所增加的供給,但現在並沒有任何跡象顯示聯發科競爭力受到威脅,既然股價已重挫到這個價位,就沒有再恐慌的理由,最好策略就是逢低買進。

高盛證券科技產業分析師鄭昭義指出,這是聯發科過去三季以來首度調降財測,但也不必太過訝異,因為先前已有諸多跡象顯示,一是聯發科市佔率暫時往下滑落,二是主要客戶市佔率被一線大廠搶去,如三星;但無法搞定功率放大器(PA)的問題,就讓人感到失望。

鄭昭義表示,現在聯發科正處於產品真空期,與 Broadcom、Infineon、Marvell 的 3G 晶片組有場硬戰要打,還得面臨 2.5G 市場飽和的問題,這是長期結構性的問題、亟待克服。

除了結構性問題待解決外,橫在眼前的還有存貨端,法說會後沒調降聯發科投資評等、直到昨天才大舉調降投資評等與目標價的麥格理證券亞洲科技產業研究部主管劉華仁指出,零組件缺貨問題已對存貨調整構成威脅。

劉華仁指出,聯發科部分客戶第三季重複下了許多手機 IC 訂單,由於最近面臨市佔率流失問題,紛紛開始調整庫存,影響所及,聯發科也只好積極調整下游業者的晶圓訂單,如聯電;第三季聯發科存貨水位約在 100 億元左右。
 
 
工商時報 張志榮/台北報導

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