無法逃離市場 只好加入市場 正視投資 不漠視投機

很多人認為,「股市是投機市場」,基本上有市場就有投機行為。純為消費而進行的交易,或許投機色彩不彰顯,如同我們買 1 斤豬肉,我們除了吃掉它,應該不會再轉售給另一個人;但是要投機也行,就是豬肉價格漲得離譜時拒吃,等到便宜時再補,但這似乎不符合健康與食的文化。

肉販可不一定如此。同部位同重量的豬肉,1 小時前與 1 小時後的賣價,可能會因今天是否要早點收攤回家,或因為買方是年輕貌美的小姐,而用不同價格賣給不同的消費者。愈是上游的豬肉大盤商,投機的動機直覺上愈難看得到。每 1 斤的肉差個幾角錢,就差到幾萬、幾十萬的獲利,因為交易量可能是幾百噸豬肉。

水果與稻米價格也是如此。我們常看到電視新聞報導,以香蕉為例,產地價 1 斤不到 1 元,為何到了消費市場,1 斤要賣 10 多元?不瞭解香蕉產銷結構,我們認定中間商在剝削。有沒有剝銷農民?有沒有剝削消費者?雖然我們都期待農委會給個公道,但我們似乎永遠都得不到答案。因為這裡面沒有公開透明的市場機制,而且我們有大賣場更低的價格可以選擇。無論如何,從最初的產地,到最終的消費,價格會差到好幾倍,一定有什麼事不對。但是對大部分消費者來說,我們不瞭解香蕉市場整個結構與供需,而且每次買賣金額有限,就算被坑,也不痛不癢,無需花太多時間關心,而我們的行為與消費金額較小,也會使我們對水果通路施加較小,或是毫無壓力,可能的剝銷行為才得以繼續存在。

市場不同質但很類似

工業產品,因為是量產,尤其是標準化產品,交易與價格就比較透明。電子業從業人員可能知道,愈是標準化,愈是產能大的產品,毛利能達到 10% 就可偷笑,但必須以月產百萬台為基準,否則無法存活。DRAM 是代表性的商品,不但標準化程度高,又有交易市場報價,祗要供給大於需求,就算製造商想私下抬高報價,可能都很困難。但如果供給明顯不足,像 2006 ~ 2007 年的太陽能晶片,電池組製造商被迫向矽晶片製造廠簽下不平等的長期供貨合約。

至於股票市場,2009 年 3 ~ 6 月間指數急行軍,3 個月內漲近 2,500 點,很多人稍為遲疑一下,就買不下手,眼睜睜看著股價大漲。2008 年 9 月到 10 月底,未能當機立斷賣股票,2 個月股票就跌掉約 3,000 點。這是否代表大家都投機呢?

再看國際原油。2008 年中最高漲到 147 美元 1 桶,很多專家與大師上看 200 美元;不到半年,價格最低跌破 40 美元,最近再漲回到 70 美元附近。石油投機嗎?之前,在油價漲到 80 美元時,很多專家說油價高估,大家都按兵不動;漲到 100 美元時,很多石化與航空業者不得不急著進場補貨,結果愈補價格愈高,等到油價重挫後,大家都損失不貲。這些石化與航空業者,在產業裡浸潤多年,他們的行為舉止像投機嗎?

投機或被迫投機

從肉品,水果,電子,股票到石油,是不同的商品,都有市場,行情的波動孰大孰小?投機嗎?恐慌嗎(漲時與跌時都存在)?這就是市場本質。重複之前談到的市場重要性:發現價格與價值,提供變現與獲利機會。當然它還會影響一國的經濟與國民的財富。祗要經濟狀況好,股市就會漲,國民財富就會增加;反之亦然。

好吧,就算我們仍舊認為股市是投機的,可以不碰或不參與。但市場到處都存在,從肉品,水果,電子產品到油價,甚至銀行的存款與利息高低,都受市場機制左右,我們根本無從逃避。想想看,我們從未買石油相關的股票,但是國際油價上漲,我們到加油站加無鉛汽油,價格會不漲嗎?我們想有個房子自住,但買房子也受到房市的影響,如果要使用到銀行貸款,也會受到銀行貸款成數、貸款利率高低的影響,尤其當親朋好友與同學同事,大家都在買或已經買了,我們不參與房地產市場?雖然祗買一次,仍然是參與這個市場,而房屋的成交價格,就是當時的行情價。

既然逃不開市場的影響,我們最佳的策略就是去瞭解市場(最好,同時要把不同的市場做不同的區別)。或許,我們不用對肉品或水果市場瞭解太多,但對影響我們資產價值比重最高的房地產、股票與大筆銀行存款或外幣等,我們一定要有相當程度的瞭解。這幾項,幾乎都是現代人資產或財富的最大宗。

適度適量參與市場

我們可以不在市場進行投機,但我們一定會受到市場投機行為與結果的影響。而區分投機與投資,一直都不是件簡單的事。最諷刺的是,像油價漲破 100 美元時的石化與航空業者,被迫進場買貨,反而形成投機行情。類似案例經常會出現在媒體相關報導頻仍之際:H1N1 流感之於口罩;紙漿漲價之於大賣場的衛生紙;蔬果欠收,蔬果攤上很快就被掃光。這種行為,是人類從經驗中學習得來,久而久之的自然反應。是投機呢?還是明智的先搶先贏?

電子業上游重要零組件經營者常說,市場祗要缺貨 5%,價格就會漲翻天;反之,則會跌死人。行情的判斷靠預測,但是預測經常凸槌;行情的判斷靠經驗,但經驗也有失靈時(上述的石化與航空業)。盲目的投機近乎賭博,固然很不應該也不適合 80% 的我們;但是理性的分析,最終可能被迫追價,何者為真?何者為偽?

處在現在這個變動快速的時代,價格一夕數變或數十年不變的時代,我們最好不要排斥市場與投機行為,而是學習瞭解市場與投機行為的必要性。貪圖暴利與快速致富一個不小心會跌落山谷;但是完全走在平地,對資產的心肺功能無益,有時不知何時或何處,因天空掉下一塊木板(金融海嘯)砸傷。適度的參與市場,有助於瞭解所處環境,累積相關知識,讓財富或資產適時適當地增加,一方面可以對抗購買力衰退(通膨),一方面可以嚴防掉下山崖之慘。
 
 
電子時報 魏東陽

歷史上的今天

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